“煤炭跌倒，火電吃飽”這一句話成為了近期的熱點(diǎn)。煤炭?jī)r(jià)格繼去年下半年以來(lái)持續(xù)呈下降態(tài)勢(shì)，在煤炭企業(yè)一片“哀嚎”的同時(shí)，火電發(fā)電企業(yè)由于煤炭采購(gòu)成本的不斷下降利潤(rùn)普遍大增。就在此前隨著港口煤價(jià)格的趨穩(wěn)以及部分煤礦坑口煤價(jià)格的大幅上行，市場(chǎng)認(rèn)為煤價(jià)已達(dá)底部時(shí)，近兩日煤價(jià)又延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)。

煤價(jià)繼續(xù)下探，市場(chǎng)悲觀情緒濃厚

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年4月2日，北方港口動(dòng)力煤5500大卡報(bào)價(jià)810-830元/噸，環(huán)比下降10元；5000大卡報(bào)價(jià)710-730元/噸，同樣環(huán)比下降10元。近一個(gè)月動(dòng)力煤價(jià)格已持續(xù)下跌100元/噸。而此前部分煤礦對(duì)于坑口煤的漲價(jià)趨勢(shì)也戛然而止，近日漲價(jià)煤礦大幅減少，但降價(jià)煤礦卻陸續(xù)增多，降幅在10-20元不等。并且4月2日中國(guó)神華公布了當(dāng)期巴圖塔和黃驊港的外購(gòu)煤價(jià)，顯示下跌5-40元/噸，這一消息更將加劇坑口煤價(jià)格的下探。受上述原因等影響，市場(chǎng)現(xiàn)階段悲觀情緒濃厚，看空觀點(diǎn)逐步增長(zhǎng)。

煤礦不斷關(guān)停，國(guó)產(chǎn)煤供應(yīng)端有望收緊，但港口庫(kù)存仍在高位

開(kāi)年以來(lái)，煤礦停業(yè)整頓消息頻出，四川、山西、河北、貴州等地煤礦接連被曝關(guān)停。而在2024年5月1日起施行《煤礦安全生產(chǎn)條例》后，停業(yè)整頓的煤礦數(shù)量有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。我國(guó)煤礦安全監(jiān)管的趨嚴(yán)形勢(shì)是必要的，根據(jù)民生能源的數(shù)據(jù)顯示，2021-2023年，我國(guó)煤礦事故數(shù)量分別為91、168、114起，同比增長(zhǎng)-26%、85%、-32%；事故死亡人數(shù)分別為178、245、272人，同比增長(zhǎng)-22%、38%、11%。在此趨勢(shì)下，國(guó)產(chǎn)坑口煤的供應(yīng)有望趨緊。

但是港口煤的高位庫(kù)存短期內(nèi)完全可以對(duì)沖此影響。截至4月2日最新數(shù)據(jù)，環(huán)渤海港口煤總庫(kù)存為2378.8萬(wàn)噸，較前日增長(zhǎng)25.9萬(wàn)噸。本身就處在高位的庫(kù)存近日又突然激增，使得市場(chǎng)交易持觀望態(tài)度?？傮w來(lái)看，短期內(nèi)部分煤礦的停產(chǎn)難以沖擊整個(gè)供應(yīng)端。

進(jìn)口煤仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，或沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

在2023年，全國(guó)煤炭累計(jì)進(jìn)口4.74億噸，同比增長(zhǎng)61.8%，創(chuàng)下歷史新高。而在今年開(kāi)年以來(lái)，進(jìn)口煤數(shù)量仍在激增，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示2024年1-2月煉焦煤總進(jìn)口量創(chuàng)六年新高。

截至4月2日，進(jìn)口煤價(jià)格對(duì)于國(guó)產(chǎn)煤價(jià)格仍存在較大優(yōu)勢(shì)。根據(jù)今日煤價(jià)提供的數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口印尼3800大卡華南到岸價(jià)為528元/噸，較同品種內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)為4元/噸；進(jìn)口澳洲5500大卡華南到岸價(jià)為840元/噸，較同品種內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)為17元/噸；印度東海岸5500大卡國(guó)際煤到岸價(jià)為868元/噸（按美元折算），較同品種國(guó)內(nèi)煤價(jià)格水平高11元/噸；歐洲6000大卡國(guó)際煤到岸價(jià)為1010元/噸（按美元折算），較同品種國(guó)內(nèi)煤價(jià)格水平高31元/噸。短期來(lái)看，進(jìn)口煤仍對(duì)我國(guó)煤炭市場(chǎng)形成較大的沖擊，對(duì)供應(yīng)端產(chǎn)生寬松效應(yīng)，抑制煤價(jià)上漲。

需求端疲軟，供需兩端雙寬松效應(yīng)形成

在電力用煤需求方面，隨著冬季已過(guò)，電力用煤需求迎來(lái)了季節(jié)性走弱，并且南方部分電廠也進(jìn)入了機(jī)組檢修階段，電廠日耗煤不斷下降。因此現(xiàn)階段電廠采購(gòu)需求正在不斷減弱，根據(jù)中電聯(lián)表示，CECI采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)中的需求分指數(shù)為47.73%，連續(xù)3期處于收縮區(qū)間，電煤需求量繼續(xù)下降。

在非電用煤方面，需求同樣不斷走低。在非電用煤上，水泥行業(yè)占據(jù)了較大的體量。而根據(jù)百年建筑網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月20日至26日，全國(guó)水泥出庫(kù)量359.8萬(wàn)噸，同比下降36.1%，其中基建水泥直供量150萬(wàn)噸，同比下降18.92%。這代表了非電用煤的大幅下降?？傮w來(lái)看，需求端疲軟的現(xiàn)象不斷加劇，此前供過(guò)于求的局面也轉(zhuǎn)向到了供需兩端雙寬松的階段。

短期內(nèi)煤炭市場(chǎng)價(jià)格將弱勢(shì)調(diào)整

在需求端方面，首先受季節(jié)性影響，電力煤的減少使用是必然趨勢(shì)，雖然在二季度末即將迎來(lái)高溫影響的電力保供，但水電的替代效應(yīng)以及煤炭的高位庫(kù)存仍能對(duì)沖此影響。其次中電聯(lián)在《2023-2024年度全國(guó)電力供需形勢(shì)分析預(yù)測(cè)報(bào)告》中預(yù)測(cè)，2024年火電發(fā)電裝機(jī)容量14.6億千瓦，占總裝機(jī)比重降至37%，而新能源發(fā)電裝機(jī)合計(jì)18.6億千瓦，占總裝機(jī)的比重上升至57%左右，因此在需求端新能源的發(fā)力對(duì)煤炭也將產(chǎn)生一定擠出效應(yīng)。最后，地產(chǎn)行業(yè)的下降態(tài)勢(shì)短期難以改變，此前提到了水泥行業(yè)是非電用煤需求最大的行業(yè)，而地產(chǎn)的低迷將帶動(dòng)水泥制造量的下降，進(jìn)而影響煤炭需求。因此，短期內(nèi)需求端仍大概率依然疲軟。

在供應(yīng)端方面，雖然《煤礦安全生產(chǎn)條例》對(duì)產(chǎn)煤產(chǎn)生一定影響，但是現(xiàn)階段煤炭的高位庫(kù)存以及進(jìn)口煤的沖擊仍可以完全覆蓋這一因素。并且值得一提的是，進(jìn)口煤現(xiàn)階段不僅存在價(jià)格優(yōu)勢(shì)，煤炭進(jìn)口關(guān)稅政策的施行也難以減少進(jìn)口煤的增長(zhǎng)。對(duì)此中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)表示，煤炭進(jìn)口關(guān)稅政策調(diào)整以來(lái)，除俄煤進(jìn)口明顯下降以外，印尼、澳大利亞、蒙古、加拿大、美國(guó)等國(guó)對(duì)我國(guó)的煤炭出口依然延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，總體上預(yù)計(jì)進(jìn)口關(guān)稅對(duì)今年我國(guó)煤炭進(jìn)口不會(huì)產(chǎn)生明顯影響。后期我國(guó)煤炭進(jìn)口量可能延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中澳大利亞、蒙古煤進(jìn)口有望快速增長(zhǎng)。因此，短期內(nèi)煤炭供應(yīng)端仍將維持寬松態(tài)勢(shì)?？傮w來(lái)看，供需兩端雙寬松效應(yīng)或形成，這也意味著短期內(nèi)煤炭市場(chǎng)價(jià)格或仍將弱勢(shì)調(diào)整。